机构强推买入六股成摇钱树证券之星

　　华铁股份()重大资产重组预案及调整点评报告：重组方案加速落实不断聚集成长新动能

　　类别：公司机构：国元证券股份有限公司研究员：满在朋日期：-08-05

　　事件

　　8月4日公司发布公告，拟以支付现金的方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈76%股权，标的资产青岛兆盈76%的股权预估作价为17.48亿元。

　　报告要点：

　　购买青岛兆盈76%股权，承诺至23年净利润增速20%以上公司发布公告，拟以支付现金的方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈76%股权，标的资产76%的股权预估作价为17.48亿元。若本次交易于年实施完毕，则重庆兆盈轨交承诺标的公司//年的扣非归母净利润分别不低于1.6亿元/2.0亿元/2.4亿元，至年同比增速分别为25%/20%。若本次交易于年实施完毕，则重庆兆盈轨交承诺标的公司年的扣非归母净利润不低于2.57亿元。

　　方案调整为现金购买资产，购买资产的股权比例为76%公司对本次重大资产重组进行了几项调整，交易对方由重庆兆盈轨交和济南港通调整为重庆兆盈轨交，标的资产范围由青岛兆盈的%股权调整为76%股权，剩余24%的股权仍由济南港通持有；对价支付方式由发行股份和现金支付调整为仅由现金支付，并取消募集配套资金相关安排，此外本次交易不涉及发行股份购买资产，无需报中国证监会审核。

　　BVV为轨交零部件稀缺资产，增强上市公司核心竞争力青岛兆盈的核心资产BVV集团是全球知名的五大车轮、车轴和轮对制造商之一。由于轮对的锻造和热处理难度较大，产业集中度较高、参与者较少，BVV为高铁零部件稀缺资产。目前BVV在中国主要销售高速动车组和机车的轮轴产品，自年拓展中国市场以来，成功将其在高铁动车组新造轮轴的市场份额提升至50%。此外动车组保有量庞大，更换维修的轮对需求是新增需求的两倍以上，目前BVV在维修市场的市占率为10%左右，有望复制新造市场的成绩，迅速提升维修市场占有率。上市公司通过本次交易，将全面进入高门槛的轨道交通车轮、车轴以及轮对市场，拓展核心产品线，提升自身在零部件领域的核心竞争力。

　　投资建议与盈利预测

　　暂不考虑收购BVV的影响，我们预计至年公司归母净利润分别5.63/7.16/8.44亿元，对应PE分别为17/13/11倍。考虑到公司在轨交零部件市场的龙头地位，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　轨道交通投资低于预期；市场竞争加剧；制动系统、钩缓系统等研发不及预期。

　　老板电器()年半年报点评：经营表现超预期龙头二次高增长

　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：陈伟奇/王兆康日期：-08-05

　　表现超预期，龙头重回高增长

　　公司发布年半年报，H1实现营收43.26亿/+34.72%，归母净利润7.90亿/+29.08%，扣非归母净利润7.46亿/+35.38%；其中Q2实现营收24.18亿/+24.28%，同比年增长29.49%，归母净利润4.32亿/+17.49%，同比年增长23.04%，扣非归母净利润4.25亿/+17.28%，同比年增长22.11%。营收及业绩表现略超市场预期，公司在历经-年的低增长后增长再次加速。

　　烟灶传统品类强势增长，新兴品类实现跨越式发展在厨电行业实现良好复苏的背景下，公司通过研发推新、强化营销深化品牌高端定位、精细化渠道运营等措施，烟灶传统品类市占率稳步提升，新兴品类市占率迅速跃升行业前列。预计Q2线下零售和创新业务收入同比增长超过35%，同比年增长10%；线上收入同比增长20%，同比年增长35%；工程渠道增长接近10%，同比年增长70%。H1公司吸油烟机收入20.91亿元/+26.69%，燃气灶收入10.45亿元/+37.80%，消毒柜收入2.39亿元/+4.76%，蒸烤一体机收入2.62亿元/+96.37%，洗碗机收入1.71亿元/+.28%，集成灶收入1.43亿元/+44.85%，主要品类均实现高速增长。

　　积极应对下毛利率提升，营销投放加大盈利稳健在原材料上涨的背景下，公司采取增加原材料备货、提升生产效率和采购降本等措施，叠加高毛利率的线下渠道增速领先、电商渠道促销减少和工程渠道产品结构及客户结构的调整，公司毛利率逆势上扬，Q2毛利率达到55.62%/+1.90pct，同比年增长1.08pct。费用方面，公司Q2加大了营销费用的投放，多措施持续扩大品牌声量，强化老板“创造中国新厨房”的理念和高端定位。Q2公司销售费用率达到27.13%/+2.43pct，管理费用率同比下滑0.05pct至3.32%，研发费用率同比下滑0.19pct至3.52%，财务费用率提升至-0.90%/+0.32pct。受此影响，Q2净利率同比下降1.27pct至18.08%，但依然维持在18%以上的较高水平，盈利能力相对稳健龙头二次高增长，维持“买入”评级

　　老板作为厨电龙头，渠道、营销及研发积累深厚，新兴品类发展可期，上调盈利预测，预计21-23年净利润为18.8/23.2/26.4亿(前值为18.2/20.5/23.4亿)，对应PE为21.6/17.6/15.5x，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；新品推进不及预期。

　　青鸟消防()：强强联合需重视此次收购的战略性意义

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：刘博/唐亚辉日期：-08-05

　　事件：公司公告，以自有资金2.63亿元收购应急照明及疏散公司左向照明37.62%股权(穿透后)，左向照明将拿出转让款(税后)的30%用于购买青鸟消防股票。

　　一、应急疏散市场空间广、增速快，是消防产品公司的必争之地。

　　1)空间广：根据《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》主要起草人国家消防电子产品质检中心副主任丁宏军的预估，智能疏散市场规模约3倍于消防报警市场。按照年消防报警行业市场规模.40亿元计算，智能疏散市场规模约为.20亿元；假设市场结构与消防行业类似，其中产品市场占比为25%，对应市场空间约为.30亿元/年。

　　2)增速快：根据公司公告，、年应急照明及疏散业务收入分别为0.65、1.80亿元，同时拟收购标的左向照明年截至5月31日，累计接取订单金额为1.92亿元，完成发货1.33亿元，同比增长%。

　　因此，应急疏散市场空间广、增速快，是消防产品公司的必争之地。

　　二、强强联合、各取所需，想要打造成为消防报警和应急疏散领域的双龙头。从此次收购公告中，我们可以发现诸多隐含深意的细节：

　　1)付款方式：青鸟消防在公告后10个工作日内、股权交割日起10个工作日内、年12月31日之前、收购公告生效1年之日起10个工作日内分四期分别支付收购款的20%、30%、30%、20%。2)股权转让款用途：在天津优孚收到每一期股权转让款之日起日内，创始股东将不低于每期股权转让款扣除个人所得税后30%金额的款项用于在深圳证券交易所集合竞价系统购买青鸟消防的股票。创始股东承诺其购买的青鸟消防股票自购买之日起12个月内不得卖出。以上两点充分体现了被收购方左向照明的诚意，同时另一方面：

　　3)收购完成后，我们预计、、年左向照明实现净利润分别不低于0.5、0.6、0.7亿元，即在左向照明在手订单增速高增长的情况下，仍然给出了较为稳妥和保守的业绩预测，这也体现了收购方青鸟消防的诚意。我们分析认为：对于青鸟消防来说：应急疏散市场是消防产品公司的必争之地，同时考虑到年公司对第一大客户销售额为1.30亿元，即公司旗下最大经销商对公司贡献的收入为1.30亿元，但是根据三江电子的招股说明书，年收入为9.35亿，考虑到三江电子业务范围主要集中于广东省，因此我们可以判断出，青鸟消防广东省的收入规模仍然有较大的提升空间，此次通过收购左向照明，有望借助左向照明的渠道和资源，进一步提升公司在广东省的市场份额。

　　对于左向照明来说：年收入为2.29亿元、归母净利润为0.23亿元，相比行业龙头敏华照明仍存在较大差距，且今年以来行业均受到芯片短缺的影响，此次和青鸟消防合作以后，一方面可借助青鸟消防的平台和资源，快速扩张规模和份额、实现弯道超车，另一方面，青鸟消防自研的芯片有望解决公司的缺芯问题。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司-年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为17、13、10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

　　广信股份()：Q2业绩环比继续上升

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张汪强/孟瞳媚日期：-08-05

　　事件：上半年全年，公司实现营业收入25.09亿元，同比+41.92%；实现归母净利润6.30亿元，同比+.98%。单2季度，公司实现营业收入12.58亿元，同比+33.47%，环比+0.56%；实现归母净利润3.48亿元，同比+.35%，环比+34.35%。

　　上半年业绩大幅提高，Q2环比+34.35%。疫情影响减弱，各国陆续恢复经济活动，但短期存在供需错配问题，导致多种农药及精细化工品价格大幅上涨。

　　据中农立华，上半年，草甘膦+66.60%、甲基硫菌灵+24.76%、多菌灵+14.14%；据百川资讯，邻对硝均价+.38%。受益产品价格上涨，公司今年上半年收入+41.92%至25.09亿元，业绩+.98%至6.30亿元、超去年全年水平；毛利率+6.96pct至40.71%，净利率+9.06pct至25.12%。二季度，公司农药及精细化工品销量与Q1基本持平，受益公司农药产品均价环比+36.98%(主要贡献为草甘膦等)、精细化工品均价+20.91%，公司Q2业绩环比继续增加34.35%，Q2毛利率47.46%、净利率27.70%。Q3是农药传统淡季，需求减少可能对产品价格有扰动，但目前大宗产品价格较高位置形成成本支撑、以及供应紧张态势短期难以有效缓解，我们认为Q3公司产品盈利能力有望维持。

　　多项目建设持续推进，新环评众多助力未来持续成长。公司持续推进项目建设，上半年在建工程+1.99亿元。据中报，20万吨邻(对)硝基氯化苯项目(工程进度99.98%)、年产30万吨离子膜烧碱项目(进度73.25%)、供热中心技改项目(进度56.28%)、吡唑嘧菌酯一期、噁唑菌酮等项目在建，预计年起陆续建成投产。公司在手环评众多，继续深化光气产业链产品布局，据广德市、东至县政府网站，公司规划茚虫威、噁草酮、环嗪酮、噻嗪酮、甲基硫菌灵等项目：除草剂噁草酮一期吨、环嗪酮已有0吨计划扩建至吨；茚虫威和噻嗪酮为公司扩充杀虫剂类原药品种，市场前景向好；新增00吨甲基硫菌灵产能助力公司成为国内最大的甲基硫菌灵企业。中间体储备多，新原药产线打通顺畅，新产能布局将成为公司源源不断的利润增长点。

　　投资建议：预计公司-年净利润分别为12.28亿、13.38亿、14.84亿元，对应PE11、10、9倍，维持买入-A评级。

　　风险提示：项目进度不及预期、原料及产品价格大幅波动等。

　　国恩股份()：全民健身计划发布利好公司体育休闲业务需求

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张汪强/乔璐日期：-08-05

　　事件：近日国务院印发《全民健身计划(—年)》，要求加快体育强国建设，到年全民健身公共服务体系更加完善，县(市、区)、乡镇(街道)、行政村(社区)三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，全国体育产业总规模达到5万亿元。

　　体育场地设施新扩建，体育资源向优质企业集中，将利好公司体育休闲板块业务快速发展：《计划》具体要求新建或改扩建个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施；大力发展“三大球”运动，推动县域足球推广普及；促进体育资源向优质企业集中，在健身设施供给、赛事活动组织、健身器材研发制造等领域培育一批“专精特新”中小企业、“瞪羚”企业和“隐形冠军”企业，鼓励有条件企业以单项冠军企业为目标做强做优做大。随着新扩建体育场地要求的发布，叠加此前发改委等对足球场建设予以配套补助政策的实施，人造草坪及塑胶跑道作为足球体育场地的重要材料需求有望快速提升。国恩体育草坪具备体育草坪业务一体化生产模式，专注于体育草坪及塑胶跑道的研发、生产和销售，年国内北方地区销售规模继续扩大并切入华南市场，新研发PU胶新型环保产品、新型仿真无方向草坪等品类得到海内外市场认可，未来有望集中体育资源实现快速发展。

　　产品布局丰富，具备持续成长性：据公告，公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略，将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品，不断培育新的产业支柱。

　　公司公告年将重点拓展可降解材料的研发和生产，目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料，产品性能可靠且具备成本优势，目前已具备量产能力；公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线已有5条改造完毕，预计到年中将实现年产吨产能。

　　投资建议：预计公司年-年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元，对应PE8.7、8.0、7.6倍，维持买入-A评级。

　　王力安防()：国内安全门龙头企业产能扩张进入快速发展期

　　类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：杨光/杨欣达日期：-08-05

　　国内安全门行业首家上市公司，门锁系列品类丰富王力安防成立于年，专注于安全门、机械锁和智能锁等业务，年2月成功上市，成为A股首家安全门上市公司。公司以门锁业务起家，目前已拥有国内先进的门、锁业生产线和完善的营销服务体系，与世茂、融创、绿城和荣盛等国内知名房地产企业建立良好的战略合作关系。年公司实现营业收入21.14亿元，同比增长8.36%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长13.17%。

　　新房+存量房双重推动需求，安全门行业格局逐渐优化全国住宅竣工每年新增约万樘安全门需求，加上二手房重装以及二次装修市场，我们判断年安全门销量预计为.62万樘，年安全门市场整体规模约为.13亿元；年预计实现规模.19亿元，年复合增速为4.45%。目前行业集中度较为分散，龙头企业之间尚未拉开差距。王力市占率仅为5%。

　　随着地产集采模式的推进，以及安全门标准的提升，公司市场份额有望实现快速提升。

　　四大核心竞争优势，助推王力长期发展

　　①渠道优势：公司渠道发展较为均衡，经销商占比约60%，工程渠道占比约40%，电商及海外渠道占比合计1.5%。截止年6月，公司达一定规模的经销商为家，遍布全国30个省。

　　同时公司连续八年被评为地产首选供应商钢制入户门类第一名，独特的经销商保证金模式可有效缓解应收压力。

　　②技术优势：王力拥有5大研发基地和6大研发中心，拥有多项自主知识产权、技术领先的高新技术成果和产品。积极构建多元化产品开发平台，推动产品从机械化向智能化快速发展。公司率先步入工业“4.0”时代，打造智能管理体系，遥遥领先于竞争对手。

　　③产能优势：公司总设计产能约万樘，多年来面临产能瓶颈。

　　待长恬工厂和四川工厂投产后，整体产能将有显著提升，新品类木门和智能锁也将有产能扩充。同时公司重点打造的长恬数字化智能工厂，是门锁行业最先进也是唯一的智能门锁及智能家居制造基地。投产后显著缩短生产周期，降低生产成本。

　　④外延优势：除了钢质门外，公司业务还向木门和智能家居两个方向延伸。目前已成功打造王力玉米静音木门产品，未来有望凭借钢制安全门在工渠的品牌优势，助力木门产品更快切入工程端市场。智能家居板块主要以智能锁为切入口，智能锁规模增速快、盈利能力强，未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　他山之石：从亚萨合莱发展看王力安防未来

　　亚萨合莱集团是锁业起家的全球安防巨头，拥有约49,名员工，多个覆盖全品类的差异化品牌，在全球安防市场市占率超10%。公司产品体系全面丰富，电子锁类、入口自动化类、机械锁类、安全门类产品营收占比分别为31%、29%、24%、16%。中国地区是亚太最主要的市场，集团先后收购保德安锁业、北京天明、盼盼锁业、佳卫锁业等本土企业，强化门和锁类销售渠道。

　　收购是亚萨合莱集团20多年快速发展的核心力量，从年到年，公司已经在全球各地收购了多个公司。收购策略集中在三方面：收购进军新的区域市场；增加全新和补充性产品；获得各重要领域的前沿技术。

　　公司立体化品牌策略充分考量了品牌的差异性和兼容性，对于需要走出区域进入全球的品牌公司提供背书，对于已经有国际影响力的公司提供渠道协同，实现收购效果的最大化。

　　投资建议：预计公司-年净利润为3.15亿、4.52亿、6.68亿元，对应-年动态市盈率为16.6、11.5、7.8倍。考虑到公司的成长性及低估值，给予首次评级为“买入”。

　　风险提示：1)地产竣工增速不及预期；2)原材料价格上涨风险；3)新业务拓展不及预期。

〖证券之星原创〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。